文／謝冠文
翻譯／劉愛群
自新冠疫情爆發以來，受到前所未有的經濟混亂、政策因應和投資者情緒轉變的影響，各資產類別都有不同的表現軌跡。
股市
疫情引發的市場動盪導致全球股市大幅下跌，讓人聯想到2008年金融危機。航空、運輸等行業因出行限制面臨重大挑戰，面臨破產和裁員的威脅。易捷航空和維茲航空等公司尚未完全恢復，股價明顯低於疫情前的水平。相反，勞斯萊斯等公司卻透過重組而復甦。疫情也加速了遠距工作等趨勢，使從事虛擬通訊和網上零售的公司受益，儘管一些公司後來經歷了下滑。混合工作方式的轉變對辦公空間提供者產生了不利影響。雖然一些行業陷入困境，但其他行業卻利用其產品和服務需求的增加，顯示出疫情對不同行業的長期影響各不相同。
2021年，美國市場領導股市強勁復甦，以英鎊計算回報率約30%。然而，英國股市表現落後，部分原因是英國脫歐後投資者長期保持謹慎，導致英國股票基金大量流出。值得注意的是，自英國脫歐公投以來，英國股票基金出現大量資金外流，已撤出1,000億英鎊。
即使有川普就職典禮後的市場增長，接下來幾年對英國股市來說仍充滿挑戰。英國市場的結構性衰退顯而易見，選擇在英國證券交易所上市的全球公司越來越少。
固定收益（債券和金邊債券）
固定收益領域一直動盪不安。2020年，英國政府債券（金邊債券）最初被視為避風港，但隨着通脹和利率上升，環境出現巨變。2022年，金邊債券大幅下跌，使債券持有人損失20%以上的資金。與指數掛鉤的公債目前仍較高峰期下跌超過30%。隨着利率下降，預計該資產類別的回報率將提高。
地產
地產的表現好壞參半。2020年，黃金、白銀等貴金屬價格大幅上漲，其中白銀漲幅最高達42.1%，黃金緊追在後。然而，這兩種金屬在隨後幾年都經歷了回調。2022年，隨着通脹飆升，大宗商品再登資產類別報酬率榜首，黃金和白銀漲幅顯著。由於川普第二總統任期帶來的不確定性，黃金估值目前接近歷史高點。
商業房地產行業（尤其是在英國）面臨價格遠低於其內在價值的挑戰，使其成為私募股權和潛在整合的目標。商業房地產集團歷來受到投資者青睞，但由於網上購物的興起、遠距辦公和債務成本的增加等各種市場變化，該類集團已失寵。投資機構正在撤出，因為他們被科技領域（尤其是美國）更豐厚的回報所吸引。由於商業房地產公司需要承擔更多的房地產風險來吸引投資者，該行業目前在股市的掙扎被視為潛在的周期性現象，預計一旦科技市場降溫，該行業將重新受到青睞。
另類投資
許多符合ESG（環境、社會及管治）標準的基金也因能源漲價和替代能源股票回報率不佳而陷入困境。Bestinvest公司強調，英國小型公司的基金中表現不佳的投資比例最高，原因包括通脹、能源價格上漲及疫情後能源需求增加。高利率損害了投機性、負債累累和高成長的公司，而金融和獲利公司則受益。
結論
自疫情爆發以來，投資市場一直呈現波動性，且分散至不同資產類別。股市經歷了大幅波動，英國市場面臨獨特的挑戰。固定收益資產受到經濟政策變化和通賬壓力的影響。房地產提供了機遇也帶來挑戰，而另類投資則需要謹慎行事。建議投資者保持多元化投資組合，並隨時了解宏觀經濟發展，才可有效地應對複雜的環境。
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