文／謝冠文（註冊財務策劃師）
翻譯／劉愛群
不斷上升的利率通常不利於債券基金。許多讀者會透過個人儲蓄賬戶(ISA)或養老金持有債券基金，或混合資產基金。
何謂債券？
債券是投資，將錢借給某機構一段時期，期滿退還，並在期間派息，稱為息票(Coupon)。息票取決於借款機構或政府財務的穩定性。財務越穩定，息率越低。許多大公司發行債券以低成本融資。政府也發行債券。投資者購買債券，視為風險低於股票，並回報穩定。
債券示例
- 五年後到期；
- 息票每年5%
- 初始成本（稱為面值）£1,000
- 預計收益為5%x5=25%，即在五年內你會總共得回£1,250
有什麼風險？
- 違約——發行債券的公司可能破產。雷曼兄弟、BHS和玩具反斗城發行的債券就發生了這情況。破產公司通常不會本利歸還，因此你會因公司違約而蒙受損失。
- 利率改變影響回報——假設利率從5%升到7%。新債券以7%而不是5%的利率發行。你的債券只支付5%，價值便低於購買時的價值，因新投資者可從£1,000英鎊獲得7%回報，就不會為5%利率付出£1,000。因此債券價格跌至低於面值，即市場上以折價交易。
如利率下降，新債券投資者無法在市場上買到同樣高收益的債券，因此債券價值將超過£1,000，以溢價交易。因此，債券的市場價值會根據利率而變化。
債券基金
大多數人不購買個別債券，因風險完全視乎一個機構。投資者通常會通過債券基金購買一系列債券。該基金可能持有數百甚至數千份個別債券合約。
利率上升時會怎樣？
為避免進一步損失，投資者會出售其債券基金。基金經理可能被迫出售早先持有的債券，以籌集現金來償還給要求退款的投資者。這對債券價格（或稱資產淨值）產生負面影響。當利率上升時，債券基金會面臨這種額外風險，而持有個別債券合約則不會。如提前出售債券合約，將無法收回面值（原本的購買價格），個別債券持有人只要持有合約至約定到期日，就會收回其原本價值。
如何是好?
投資者持有債券是因為認為風險低於波動性較大的股票。如知道利率正在上升，可能需要考慮應持有多少債券基金。或許需要考慮持有較少債券和較多股票，然而這又或會增加投資風險，但可能抵銷因債券而面臨的損失。
持個別債券合約可以消除與集合債券基金相關的風險，但將投資風險集中在一個機構，必須檢查債券發行機構的信用質素。
與長期債券相比，短期債券受利率上升影響較小。債券期限較短，投資者可更早收回金額。請查看你持有的債券的期限。
不要只是持有債券——投資策略應該分散資產，因不同經濟情況有利於不同的投資。
